The Sequence of Returns
What exactly is the "sequence of returns"? 这个短语描述的是投资组合回报率的年度变化. 但是这些偏离平均收益的偏差对投资组合的最终价值有什么样的影响呢?
让我们仔细看看几个不同的投资场景. 前几个场景关注的是，在资产不断积累的同时，市场波动如何影响投资组合, 最后一个场景关注的是市场波动如何影响投资组合.
一项研究发现，在积累过程中，回报的顺序似乎是可控的. 贝莱德(BlackRock)的一项分析比较了三种模式投资情景:三个投资者以一次性100万美元启动投资组合, 这三个投资组合在25年里的平均年回报率都是7%.
在其中两种情况下，年回报率从假设的-7%到+22%不等. 在第三种情况下，回报率仅为每年7%. 在这三种情况下，每个投资者在25年后累积的总金额相同，为5,434,372美元. 这是因为三个投资组合的平均年回报率都是假设的7%.1
重要的是要记住，投资是有风险的, 投资决策应该基于你自己的目标, time horizon, and risk tolerance. 投资的回报和本金会随着市场情况的变化而波动. 出售时，投资的价值可能高于或低于其原始成本.
贝莱德的研究假设，这三位假设的投资者评估了他们在价格下跌和上涨期间继续购买的财务能力.
当你从资产积累转向资产分配时，情况就会发生变化. 你的销售策略有可能与价格下跌的时期相吻合, which may present a challenge.
贝莱德的另一个模型投资场景比较了两种假设的投资组合，起始资金为100万美元. 这两个投资组合每年扣除通胀因素后的提款均为6万美元.1
其中一个投资组合在早期表现良好, 第一年的回报率为22%，第二年的回报率为15%. 虽然它在后期遭受了一些损失，但投资组合的价值实际上增加到了1美元.1 million 35 years later.
第二个投资组合在最初几年亏损，第一年亏损-7%，第二年亏损-4%. 这个投资组合还不到35年就没钱了.
尽管这两个投资组合在过去35年的平均年回报率为7%, 第二个投资组合早期遭受的损失对该投资组合的表现产生了长期影响.
If you are preparing to retire, 了解收益的顺序可以帮助你提出有关整体投资策略的重要问题.
1. Blackrock.com, 2023
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